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晋西车轴:非公开增发获批,高毛利产品接过增长接力棒

发布时间:2013-07-04    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

晋西车轴(600495)公告,公司非公开发行项目已获得中国证监会发审委核准,计划发行不超过13,500万股(相当于公司现有股本的44.67%)新股,发行底价调整为9.56元,拟募集资金总额不超过12.9亿元。

事件评论

本次募集资金主要投入两个项目:马钢-晋西轮轴项目以及轨道交通高端装备制造基地建设项目。其中,1)马钢-晋西轮轴项目,14年建成投产,达产后预计正常年营业收入为301,080万元,正常年利润总额为34,512万元,净利润为25,884万元。2)制造基地建设项目一期投资146,300万元,建成达产后预计每年新增销售收入147,059万元,新增净利润16,323万元。两个项目合计增厚利润4.2亿元。.

募投项目投产后有利于公司进一步提升产能,在保持国内车轴领先位置的基础上进一步向整车、轮对等高毛利产品领域延伸拓展。其中,车轴方面:包头公司车轮轴产能新增7万根,13年公司轮轴产能有望达到21-22万根,较12年提升57%左右;摇枕侧架和车钩产能新增1.5万根,大铸件产能达到1万套。

公司凭借车轴领域多年积累和强大的研发实力有望国内进入高速轮轴和重载化轮轴领域。截止2012年末,全国动车保有量接近1000-1100标准列,部分动车已进入四级修周期,同时2013-2015年是高铁建设通车高峰期,动车需求进入高峰期。首次影响,高速轮轴需求旺盛,目前我国动车轮轴基本依赖进口,伴随未来我国标准的出台,晋西车轴有望直接受益。

货车重载化将成为我国干散货运输下一个发展方向,目前晋西已经为澳洲等地大批量提供80吨以上轴重的货车轮轴,拥有成熟产品经验,伴随我国自身重在货运标准的出台,晋西有望直接受益。

伴随募投项目产能逐步投放、国网车辆招标启动以及海外市场托张进一步加深,预计晋西车轴2013-2014年收入有望达到37亿、43亿,EPS摊薄后分别为0.41、0.52维持公司推荐评级。

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