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晋西车轴:轮对等核心零部件引领公司增长

发布时间:2012-10-31    研究机构:国都证券

事件:2012年1-9月公司收入212923.72万元,同比增长36.96%;净利润8952.59万元,同比增长78.42%,每股收益0.30元。

点评:

轮对及摇枕侧架等配套产品引领公司增长。公司前三季度收入较大幅度增长,主要由于公司与齐齐哈尔轨道交通公司合作,为其提供轮对产品,使得轮对收入大幅度增长,占到总收入的21%。同时摇枕转向架出口量增长打开美国、印度等市场,出口成为新增的利润增长点。货车产能饱满,短期保持收入平稳。随着货物运输量的不断增长,货车需求量不断增加。2012年铁道部预计招标40000辆,同时企业自备车的招标量在不断增长。公司主要提供C70普通敞车及C80型重载敞车。公司目前产能2500辆,处于产能较饱和状态,拟建设新的专用罐车生产线,新型专用车有较高的毛利率,在企业自备车招标量不断增长的情形下,未来增长可期。

动车招标启动给公司车轴业务带来增长契机。由于前三季度铁道部投资增速放缓,公司车轴业务稳中略降。随着包头北方锻造技改项目及太原本部厂区技改项目基本完成,公司车轴产能将达28万根/年,占据国内300公里时速以下的车轴市场70%的份额。随着第四季度铁道部动车组招标启动,车轴销量有望提速。

定增投资中高端轮轴,提升盈利能力。公司拟非公开发行股票的13390万股,募集资金不超过12.9亿元,用于投资马钢-晋西轮轴项目、轨道交通及高端装备制造基地建设项目(一期),将以高速轮轴、动车组轮轴、出口轮轴和城市轨道交通轮轴研发、生产和维修为主,货车轮轴的生产为辅,形成年产7万套轮轴的产能。该项目建成达产后正常年营业收入为301080万元,净利润为25,884万元。

盈利预测与评级。我们预计2012-2014年的EPS分别为0.40元,0.53元,0.66元,对应10月26日收盘价PE分别为29倍、22倍和18倍;给予“推荐-A”评级。

风险提示:铁道部投资不达预期。

申请时请注明股票名称