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晋西车轴:发布非公开发行预案

发布时间:2012-06-13    研究机构:中银国际证券

晋西车轴(600495)(600495.SS/人民币14.59,持有)公告非公开发行方案,拟发行不超过1.39亿股,募集资金不超过17.3亿元,拟定发行基准价位12.53元/股。公司控股股东晋西集团以现金认购不少于发行数量的28%,预计出资4.84亿元。

募集资金将投向马钢-晋西轮轴项目、轨道交通及高端装备制造基地建设项目及补充流动资金。马钢晋西轮轴项目总投资12亿元,其中注册资本3亿元,公司与马钢股份(600808.SS/人民币2.30; 0323.HK/港币1.78, 持有)各持股50%,目前合资公司已成立。此项目预计2014年全部建成投产,建成后将形成年产7万套轮轴的产能。达产后将每年贡献营业收入30亿元,利润2.6亿元。这一项目结合两家公司在车轴、轮对方面的技术优势,主打中高端轮轴。

合资公司未来在国产化高速动车组车轴轮对市场将具有竞争优势。轨道交通及高端装备制造基地建设项目总投资为17.43亿元,分为两期建设,一期总投资为14.63亿元,主要为铸钢件、锻件生产线的建设,及现有的钢结构、转向架和轮对等生产线升级改造。一期建成达产后新增销售收入14.7亿元。

受 7.23动车事故影响,动车组车轴国产化进程放缓。从高速铁路发展轨迹来看,零部件的国产化是大趋势,马钢晋西轮轴项目建成后将主要面对这一市场,凭借两家公司在车轴和轮对方面的技术优势,合资公司将有望在此领域率先实现突破。近年来国内车轴厂商竞争激烈,普通车轴产品价格不断下降,公司此次战略合作将有助于提高产品竞争力,进而保持产品毛利率的稳定回升。

此次非公开发行实施后,每股收益将被摊薄46%,短期内对每股收益影响较大。但考虑到现阶段铁路投资逐步恢复,未来铁路产品需求将有所恢复,未来募投项目投产后公司利润也将增加。我们维持持有评级。

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