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晋西车轴1季报点评:坏账计提导致业绩低于预期

发布时间:2012-04-24    研究机构:中信建投证券

铁路投资或将迎来政策转向 铁路设备行业景气提升

我们在近三期周报里屡次提出,二季度该是政策考虑出手的时刻,政策真正微调是一个大概率事件。如果政策出手,铁路等基础设施投资当是首要的选择,这会对铁路设备的需求构成实在的拉动。温总理多次重申必须保证铁路在建和续建项目的建设,《“十二五”综合交通运输体系规划》也要求今年要建成一批重大铁路项目,适时开工一批急需必需项目。随着铁路建设资金的落实和铁路投融资改革的推进,大规模的在建工程和铁路十二五规划仍有望完成。铁路设备行业最艰难时期已经过去,行业处于复苏期。

今年货车需求(含国铁、企业自备车和出口)仍将有20%的增长,全年实际交付量将超过6万辆。公司在国铁招标中的市场份额约为4%,今年货车交付量有望突破2500辆。而车轴和轮对作为货车的零部件,也会受益于货车需求和公司货车交付量的增加。

公司的全资子公司包头北方铁路产品公司去年净利润为-2291万元,但新生产线已投产,1季度处于磨合期,未来会逐步走向正轨,预计全年可生产车轴4~5万根,从而达到盈亏平衡点,实现扭亏。这对公司今年的盈利也是一个促进因素。

此外,我们看好2季度之后车辆和车轴产量增加而带来的公司毛利率的改善。维持公司2012~2014年EPS分别为0.44、0.57、0.77元的预测,维持增持评级。

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